在未來(lái)B2B行業(yè)格局演進(jìn)過(guò)程中，焦點(diǎn)科技或是受益最大的電子商務(wù)平臺(tái)，在行業(yè)中地位將持續(xù)提升。
B2B行業(yè)從壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局逐步向競(jìng)爭(zhēng)性更強(qiáng)的格局演進(jìn)是大勢(shì)所趨。首先，阿里巴巴的群發(fā)詢盤模式以及近期高層大換血將影響用戶增速，市場(chǎng)份額可能持續(xù)緩慢下降；其次，B2B電子商務(wù)用戶很可能選擇多個(gè)平臺(tái)來(lái)規(guī)避單一渠道風(fēng)險(xiǎn)；第三，長(zhǎng)期而言，競(jìng)爭(zhēng)力極弱的眾多小B2B電子商務(wù)平臺(tái)有相當(dāng)部分逐漸退出。
持續(xù)快于行業(yè)增速使公司顯著受益。在B2B行業(yè)仍高速增長(zhǎng)的同時(shí)，作為市場(chǎng)排名第三的商務(wù)平臺(tái)，品牌、服務(wù)、客戶、資源等優(yōu)勢(shì)促使公司增速快于行業(yè)，故公司在行業(yè)格局演進(jìn)中仍將提高市場(chǎng)占有率。
對(duì)外進(jìn)取和對(duì)內(nèi)激勵(lì)均有舉措。2010年公司在會(huì)員人數(shù)和ARPU值上取得了雙增長(zhǎng)，短期仍以擴(kuò)規(guī)模為主，進(jìn)取態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。與此同時(shí)，在原有高層持有股權(quán)的基礎(chǔ)上，公司正著手進(jìn)行較大規(guī)模的員工股權(quán)激勵(lì)準(zhǔn)備。
提升品質(zhì)和拓展領(lǐng)域并行不悖。一方面，公司通過(guò)設(shè)立保險(xiǎn)代理子公司等措施提高綜合服務(wù)水準(zhǔn)和品質(zhì)；另一方面，收購(gòu)臺(tái)灣文筆天天、切入內(nèi)貿(mào)服務(wù)等拓展業(yè)務(wù)的地域和領(lǐng)域。兩者為提升公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的質(zhì)量和規(guī)模做了戰(zhàn)略準(zhǔn)備。
預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS為1.81元、2.52元、3.28元，PE估值29.80倍、21.46倍、16.49倍。我們認(rèn)為目前公司估值偏低，給予2012年30倍PE，PEG為0.8，目標(biāo)價(jià)位75.60元。首次給予“買入”評(píng)級(jí)。 |
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