| 持續(xù)了4個(gè)多月的莫泰競購案塵埃落定。上周五，如家宣布以4.7億美元成功從摩根士丹利（以下簡稱“大摩”）手中收購莫泰。如家CEO孫堅(jiān)表示，將繼續(xù)保持莫泰的獨(dú)立品牌，交易完成預(yù)計(jì)在今年年底。
自大摩于年初以10億美元叫賣莫泰以來，參與招標(biāo)的雅高、漢庭和錦江之星均被大摩開出的高價(jià)嚇退。莫泰在經(jīng)歷了兩輪競價(jià)流拍后，收購案一度陷入僵局。大摩急于脫手變現(xiàn)，遂將報(bào)價(jià)調(diào)低至6億美元，但對收購莫泰仍有興趣的買家獨(dú)剩如家。
業(yè)內(nèi)人士稱，以4.7億美元的價(jià)格、“現(xiàn)金+股權(quán)”的方式以及收購莫泰對長三角地區(qū)的戰(zhàn)略作用來看，如家這筆生意性價(jià)比很高，但如何整合風(fēng)格差異明顯的莫泰，將成為如家交易之后面臨的一場大考。
為什么在季報(bào)發(fā)布后成交？
4個(gè)月以來，如家、漢庭、7天、錦江之星、雅高等國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)型酒店品牌爭相參與競購莫泰。但終因大摩方面10億美元過高的報(bào)價(jià)而紛紛退出。今年3月底，莫泰并購案經(jīng)歷了兩次流拍，大摩的報(bào)價(jià)也降至6億美元。
對于如家此時(shí)成功從大摩手中購得莫泰，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，與經(jīng)濟(jì)型酒店的業(yè)績下滑以及在納斯達(dá)克資本市場的表現(xiàn)不佳有關(guān)。
根據(jù)此前各經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)布的一季報(bào)顯示，如家一季度凈利潤同比下滑30%，降至人民幣3250萬元（約合500萬美元）；7天連鎖酒店一季度的凈利潤同比下滑25%，降至人民幣430萬元；漢庭的一季報(bào)同樣出現(xiàn)凈利潤的下滑。與此同時(shí)，今年以來，眾經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的股價(jià)也呈現(xiàn)一路下跌的局勢。
在這樣的形勢下，投資者對于經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)展預(yù)期降低，大摩擔(dān)心無法成功抽身，于是和場內(nèi)惟一可能的接盤者如家達(dá)成協(xié)議。
為什么接受“現(xiàn)金+股權(quán)”？
按照雙方簽署的收購協(xié)議，該項(xiàng)收購總價(jià)為4.7億美元，其中3.05億美元為現(xiàn)金支付，其他部分以815萬股如家普通股形式實(shí)現(xiàn)。而大摩之前一直強(qiáng)調(diào)只接受現(xiàn)金支付。
如家方面表示，在對莫泰的客房數(shù)量和改造成本進(jìn)行了初步評估后，給出了4.7億美元的報(bào)價(jià)。莫泰目前在國內(nèi)有281家酒店，總計(jì)客房數(shù)45669間；以此計(jì)算每間客房價(jià)格為6.68萬元人民幣。2007年，如家以3.7億元人民幣價(jià)格收購商旅酒店品牌七斗星，相當(dāng)于每間客房8.8萬元人民幣。對比來看，如家此次收購莫泰物超所值。
在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管4.7億美元的價(jià)格很吸引人，但真正有實(shí)力能以現(xiàn)金方式支付的經(jīng)濟(jì)型酒店寥寥無幾。據(jù)悉，如家在自籌資金的同時(shí)，還會(huì)向銀行貸款。因?yàn)槭召彴敢呀猜暎竽ψ罱K同意如家以股票形式支付其中的1.65億美元。而在未來一段時(shí)間內(nèi)，如家要面臨流動(dòng)性資金不足的考驗(yàn)。
怎樣消化差異顯著的莫泰？
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，從此前收購七斗星的經(jīng)驗(yàn)來看，如家至少需要6-12個(gè)月的時(shí)間對莫泰進(jìn)行整合。在整合消化莫泰的過程中，如家要達(dá)到統(tǒng)一化標(biāo)準(zhǔn)還有許多困難。
在管理運(yùn)營上，莫泰多年在采購、營銷、呼叫中心等方面已自成體系，且部分門店運(yùn)營相對獨(dú)立，據(jù)報(bào)道，有些莫泰門店的店長擅自進(jìn)行獨(dú)立采購。這與講究標(biāo)準(zhǔn)化統(tǒng)一管理的經(jīng)濟(jì)型酒店來說差異較大。
如家在收購七斗星后，就曾因整合問題，讓如家在當(dāng)年四季度業(yè)績出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。如家股價(jià)也從收購前的40美元下跌至2008年底的10美元。
此外，莫泰半數(shù)以上門店集中在包括上海在內(nèi)的長三角地區(qū)，布局過于集中，重要門店布點(diǎn)和如家過于重合。是否關(guān)閉重合布點(diǎn)的門店，是如家在未來戰(zhàn)略布局需要重點(diǎn)考慮的問題。商報(bào)記者 程銘劼 |
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