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　　上述題為《中國(guó)概念股災(zāi)揭秘》的文章原載于4月3日出版的一份名為《今日財(cái)富報(bào)》的中國(guó)內(nèi)地報(bào)紙上。

　　凱恩斯在文中援引數(shù)家上當(dāng)受騙的美國(guó)投資人的話(huà)稱(chēng)，中國(guó)警方正在積極介入調(diào)查一個(gè)十分老練的“金融詐騙學(xué)?！庇邢到y(tǒng)地制造虛假中國(guó)企業(yè)赴美上市案例。這一詐騙學(xué)校通過(guò)他們成熟的操作系統(tǒng)教授那些急功近利的中國(guó)企業(yè)如何偽造銷(xiāo)售合同、政府文件，并操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表，以達(dá)到在美國(guó)OTCBB（場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)）、納斯達(dá)克、AMEX（美國(guó)證券交易所）和NYSE（紐交所）上市套錢(qián)的目的。

　　早報(bào)記者從位于吉林省長(zhǎng)春市的《今日財(cái)富報(bào)》獲悉，此文乃通過(guò)一美國(guó)朋友約稿所得，但并不清楚約翰·凱恩斯的具體身份。

　　凱恩斯在文中稱(chēng)，這家“金融詐騙學(xué)?！保ㄐ⌒屯缎泄荆┻M(jìn)行欺詐典型的做法是，先通過(guò)其所謂的投融資顧問(wèn)網(wǎng)絡(luò)尋找愿意配合的中小企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)和包裝；接著通過(guò)反向收購(gòu)在美國(guó)OTCBB市場(chǎng)上市，然后繼續(xù)輔導(dǎo)企業(yè)偽造各類(lèi)數(shù)據(jù)和文件，使其不斷膨脹，以便轉(zhuǎn)到主板上市進(jìn)行套現(xiàn)；當(dāng)有關(guān)企業(yè)在主板上市后，“金融詐騙學(xué)?！钡纳矸菥蜁?huì)被美國(guó)當(dāng)?shù)馗蟾行抛u(yù)的投行律所接管；如果東窗事發(fā)，投資人也會(huì)將罪過(guò)歸咎于美國(guó)當(dāng)?shù)氐拇笮屯缎小⒙伤蜁?huì)計(jì)事務(wù)所，但并不知道罪魁禍?zhǔn)自缫呀鹣s脫殼。

　　除了擁有龐大的資源網(wǎng)絡(luò)外，“金融詐騙學(xué)?！边€能提供連專(zhuān)業(yè)人員都難以辨別真?zhèn)蔚膶徲?jì)報(bào)告和文件材料。

　　文章稱(chēng)，目前案子調(diào)查的重點(diǎn)是這家小型投行和其包裝的一家中國(guó)民營(yíng)制造業(yè)公司，本打算去美國(guó)上市，但未果。由于本案的刑事和民事訴訟案正在進(jìn)行中，有關(guān)部門(mén)目前不便透露被調(diào)查投行和企業(yè)的名稱(chēng)，但官方手中已經(jīng)掌握了涉嫌企業(yè)的原始財(cái)務(wù)憑證和虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)材料。不過(guò)，這家民企已經(jīng)騙取了投資人數(shù)百萬(wàn)美元的過(guò)橋投資，之后由于劣跡暴露，后期融資流產(chǎn)。

　　凱恩斯還表示，根據(jù)美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一些在美上市的中國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題，使投資人在過(guò)去5年中損失了近350億美元。

　　致富強(qiáng)調(diào)無(wú)造假

　　渾水在其報(bào)告中稱(chēng)，傅氏科普威同樣是個(gè)很有意思的案例。渾水說(shuō)，2005年，大連雙金屬線(xiàn)生產(chǎn)商傅氏科普威通過(guò)反向收購(gòu)在美國(guó)OTCBB市場(chǎng)上市，2010年11月，其大股東、董事長(zhǎng)兼CEO傅利提出私有化計(jì)劃，仍待股東決議通過(guò)。渾水今年早些時(shí)候就已經(jīng)開(kāi)始觀(guān)察這家公司，發(fā)現(xiàn)該公司存在高風(fēng)險(xiǎn)的欺詐行為，包括與“金融詐騙學(xué)?！贝嬖陉P(guān)聯(lián)。

　　渾水稱(chēng)，其調(diào)查人員在監(jiān)視傅氏科普威一工廠(chǎng)三天中，發(fā)現(xiàn)只有四輛小型卡車(chē)進(jìn)出，與其所稱(chēng)的生產(chǎn)量不符。渾水還稱(chēng)，傅氏科普威年產(chǎn)量實(shí)際或只有2250噸，而低于公司宣稱(chēng)的2.9萬(wàn)噸，少了92.2%。

　　除了生產(chǎn)量外，渾水還表示，傅氏科普威多份財(cái)務(wù)報(bào)表格式不一、缺乏印章，并夸大產(chǎn)量等，且公司利用關(guān)聯(lián)交易，使大股東獲利。

　　但令人意外的是，11日當(dāng)天，傅氏科普威股價(jià)并未受到影響，反而漲0.97%，收?qǐng)?bào)6.22美元。傅氏科普威11日否認(rèn)了渾水的質(zhì)疑，稱(chēng)渾水報(bào)告模糊且不夠準(zhǔn)確，并且渾水沒(méi)有與該公司有過(guò)接觸。傅氏科普威稱(chēng)，將于5月3日公布今年第一季度的財(cái)報(bào)。

　　處于風(fēng)口浪尖的還有致富融資。要不是渾水將該金融服務(wù)公司以及另一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所列入表格，估計(jì)很難有人會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的聯(lián)系，盡管凱恩斯沒(méi)有指名道姓。

　　致富融資網(wǎng)站顯示，致富融資與香港致富集團(tuán)同屬關(guān)聯(lián)公司，承擔(dān)集團(tuán)投資銀行業(yè)務(wù)，致力于為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)解決發(fā)展資金瓶頸問(wèn)題，并幫助企業(yè)打造強(qiáng)而有力的資本平臺(tái)以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的快速增長(zhǎng)。致富融資投行服務(wù)產(chǎn)品涵蓋公司海外上市、境內(nèi)外私募融資顧問(wèn)和兼并收購(gòu)顧問(wèn)等方面。

　　該網(wǎng)站稱(chēng)，“致富融資熟悉美國(guó)、加拿大等國(guó)和中國(guó)大陸、香港地區(qū)等全球主要資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)規(guī)則，為香港證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的持牌公司，擁有香港主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，豐富的殼資源、與國(guó)內(nèi)外中介服務(wù)機(jī)構(gòu)保持緊密合作”，“為企業(yè)提供了包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略規(guī)劃設(shè)計(jì)等顧問(wèn)服務(wù)，為企業(yè)引進(jìn)相關(guān)中國(guó)律師、中國(guó)審計(jì)師、美國(guó)律師、美國(guó)審計(jì)師以及美國(guó)投行等專(zhuān)業(yè)工作團(tuán)隊(duì)，是企業(yè)的上市服務(wù)團(tuán)隊(duì)之一”。截至2010年12月，致富融資已經(jīng)成功參與8間國(guó)內(nèi)企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克和OTCBB上市。

　　該網(wǎng)站“美國(guó)上市成功案例”一欄中列有大連綠諾和傅氏國(guó)際（即傅氏科普威）。

　　葉海亞在接受早報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)承認(rèn)，當(dāng)初的確曾運(yùn)作過(guò)兩家公司赴美上市，且致富融資還是大連綠諾的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。但葉海亞指出，海外上市牽扯到了很多團(tuán)體和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，包括中國(guó)的律師、審計(jì)師，美國(guó)的投資團(tuán)體和私募基金等，都是企業(yè)上市參與者，“我們只是其中一個(gè)，提供建議，告訴企業(yè)上市會(huì)遇到什么問(wèn)題，架構(gòu)怎么做，讓企業(yè)自行選擇。”

　　葉海亞稱(chēng)，所有的工作都是基于公司提供的材料，“像博士蛙，大摩是他們的保薦商，那會(huì)不會(huì)有人質(zhì)疑大摩造假？”葉海亞以大連綠諾為例，稱(chēng)綠諾是從上市轉(zhuǎn)板后出現(xiàn)了造假，之前的團(tuán)隊(duì)是否要負(fù)責(zé)任，還沒(méi)有一個(gè)確定的答案。

　　凱恩斯指出，大連綠諾是“金融詐騙學(xué)?！钡脑缙诋厴I(yè)生，但在2010年11月被發(fā)現(xiàn)有嚴(yán)重的財(cái)務(wù)欺詐行為，最終被摘牌，投資人遭受了近8億美元的損失。

　　“空軍”轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港中概股

　　盡管渾水指出的都是四家在美上市的中國(guó)企業(yè)，但顯然其“做空”觸手已經(jīng)伸到了香港。

　　據(jù)香港《文匯報(bào)》稱(chēng)，從今年3月至今，167家香港民企中，有132家股價(jià)都下跌，其中18家跌幅更是超過(guò)五成，跌幅超過(guò)30%的也有64家。

　　渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block）此前就已透露，將發(fā)布一份針對(duì)香港民企的沽空?qǐng)?bào)告。但是，其至今仍未有所動(dòng)作。

　　此前，香港多家上市公司宣布推遲公布年報(bào)，引起投資者一陣恐慌，股價(jià)也出現(xiàn)大跌下滑。雖然有分析人士認(rèn)為，推遲公布年報(bào)或者是辭任審計(jì)師而并不一定是企業(yè)出現(xiàn)造假，難以達(dá)成一致，也有可能是因?yàn)楣靖吖苋藬?shù)較少，難以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，若公司內(nèi)部分工不力，則會(huì)出現(xiàn)審計(jì)延遲。

　　不過(guò)，渾水選擇香港也有一定的考慮。

　　繼2011年做空在美上市的中國(guó)公司而獲利豐厚之后，做空者發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在要找到合適的目標(biāo)不那么容易了。

　　這在一定程度上是因?yàn)椋S多中國(guó)公司的股價(jià)已經(jīng)大幅下跌了——往往是因?yàn)槠墼p指控。不少中國(guó)公司已經(jīng)退市。與2010年初的峰值相比，彭博中國(guó)反向并購(gòu)指數(shù)暴跌了68%。該指數(shù)追蹤在紐約上市的82家中國(guó)公司。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引一名亞洲對(duì)沖基金的交易員的話(huà)稱(chēng)，“做空游戲變得更有技術(shù)性了。去年，所有股票都在下跌，如今卻有大量股票在上漲，因此你必須對(duì)每家公司都進(jìn)行大量的基本面研究?！?/P>

　　針對(duì)這種局面，許多對(duì)沖基金將注意力轉(zhuǎn)向那些在香港上市的中國(guó)內(nèi)地公司。

　　與賣(mài)空者所借入股票數(shù)量相關(guān)的數(shù)據(jù)證實(shí)了這種趨勢(shì)。來(lái)自DataExplorers的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年里，在香港中國(guó)概念股中，平均被賣(mài)空股票與已發(fā)行股票的比例從1.3%升至1.6%。相比之下，在美上市的中國(guó)概念股的這一比例從2.8%降至1.8%。

　　卡森·布洛克相信，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，交易員將通過(guò)發(fā)布包含欺詐指控的報(bào)告，向越來(lái)越多的香港上市公司發(fā)起襲擊。

　　但其中也存在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)尋求做空欺詐公司的賣(mài)空者而言，重大風(fēng)險(xiǎn)在于，他們的目標(biāo)股票可能被停牌。為了獲利，賣(mài)空者借入股票并賣(mài)出，寄望于在未來(lái)以更低的價(jià)格買(mǎi)回。如果交易員借入了一只隨后被停牌的股票，他就不可能完成交易。據(jù)稱(chēng)，在香港，股票停牌可能持續(xù)數(shù)年之久。