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經過連續(xù)兩個交易日暴跌后，新東方股價連續(xù)2日大幅反彈，已沖破13美元。盡管有分析將此歸反彈功于新東方積極回應做空機構渾水公司質疑和回購5000萬美元股票，坊間也有傳聞新東方創(chuàng)始人俞敏洪(微博

最新消息 2012年7月19日 21:47

1.新東方沒有私有化退市計劃 2.盡管本人不喜歡上市，但上市了就必須一心一意經營 3.新東方學校全是直營店，泡泡少兒在一些非直營城市的合作校，只把合作費并入財報 4.新東方一直守法納稅經營 5.新東方尊重美國證監(jiān)委關于VIE調查，努力保護投資者利益 6.不管發(fā)生什么事情，學生和員工利益高于一切。更多

這種說法的緣由在于：公眾關注新東方此次VIE結果調整為何會獲得其他VIE股東支持，這一調整到底需不需要花費資金，如果需要花費資金這筆錢從哪里來，俞敏洪是否將自己的股權抵押給了投行。新東方并未在公開場合給予說明。

流傳在各大微博中的說法是，俞敏洪向投行抵押所持新東方股份，用于收購其他股東47% VIE股權，結果引發(fā)大鱷圍剿。一旦股價跌破9美元，新東方就可能爆倉，俞敏洪頻臨財富清零危險。而俞敏洪及時搬來救兵，最終緩解了一場嚴重危機。

不過，俞敏洪昨日在接受騰訊科技專訪時公開予以否認，稱抵押股權的事情已是八百年前的事情了。此次回購北京新東方其他股東VIE股權，自己根本不需要花錢。

在此次新東方VIE結構調整中，新東方CFO謝東螢解釋說，新東方為鞏固VIE結構，清理了其他10位股東，通過無對價協(xié)議將VIE股權100%轉移到俞洪敏控制的實體下。謝東螢強調，這與去年馬云(微博)支付寶VIE事件兩者完全不一樣。新東方此次VIE結構調整光明正大。

不過，其無對價協(xié)議卻成為關注焦點，公眾搞不清在這場新東方VIE結構調整俞敏洪到底需不需要支付金錢，如果需要支付金錢，這些錢從哪里來。一位法律界專家向騰訊科技表示，沒有對價的股權轉讓協(xié)議屬于無效協(xié)議，此前國內有相關判例，這也給新東方VIE調整蒙上陰影。

這使得俞敏洪向國開行抵押所持新東方股份的傳聞頗有市場。據(jù)投行人士介紹，創(chuàng)始人也有套現(xiàn)需求，一般有兩種做法，一種是賣掉股份，比如分眾CEO江南春(微博)就經常出售股份套現(xiàn)，但這種方式會引發(fā)質疑，公眾會要求知道創(chuàng)始人為何要出售股份，另一種模式是股權抵押給投行，按照每股估值獲得對應融資，雙方還會簽署對賭協(xié)議。

如果俞敏洪抵押股份屬實，將自己持有股份抵押給投行，股價大跌會導致抵押的股份面臨流失風險。這也是很多人為何相信俞敏洪會緊急在國內尋找各路救兵接盤。有人猜測，此次新東方股價大漲背后，除新東方積極反擊渾水和宣布回購股票外，是俞敏洪成功尋得盟友托盤結果，當然也不排除大量投資者逢低抄底。

不過，國內資深投行人士指出，此次新東方調整VIE事件中，公眾實際上存在誤解。新東方只是回收北京新東方其他10個人股權，北京新東方并非經濟實體，真正的實體是在海外上市公司部分，徐小平、王強等人在海外上市公司中依然是股東，享有巨大經濟利益，也就是說，俞敏洪此次無對價協(xié)議收購北京新東方其他10人股權并不需籌備資金。

接近王強的人士向騰訊科技透露，新東方此次VIE結構調整是由俞敏洪主動提出，之所以其他股東同意無償轉讓這部分股權，一方面是這10個人的確淡出新東方管理，如果繼續(xù)維持原有模式，新東方將在公司年檢、簽署協(xié)議、管理賬號過程中遭遇麻煩。

另一方面海外上市公司才是真正的利益實體，其控股國內的公司股權結構并沒有實質價值，也就是說此次調整VIE結構，俞敏洪也就很容易獲得其他投資人認同并通過。這跟阿里巴巴董事局主席馬云的支付寶事件完全是兩碼事情。

俞敏洪在接受騰訊科技專訪時也哈哈大笑，稱那是八百年前的事情了。俞敏洪說，當初新東方在海外上市時，11個股東就將所持新東方股份抵押到海外公司。此次回購的是北京新東方的VIE股權，根本不需要花錢。好笑的是，還有人說新東方要私有化。

俞敏洪還指出，目前新東方的管理與經營處于正常軌道，導致新東方17日股價下跌的原因不是經營問題，主要是受收到SEC關于新東方VIE結構調整調查函件影響，而18日股價下跌的原因，則是因為國際做空機構渾水公司發(fā)布的針對新東方的質疑報告。

“少數(shù)不地道公司的行為使中國概念股遭遇誠信危機，加上渾水這樣的公司趁機謀利，使得中國概念股公司危機重重。新東方將加強內部管理，同時積極與投資人溝通，不受渾水這樣的公司攻擊。”俞敏洪感嘆說：“經過這一系列事件，你會發(fā)現(xiàn)，誠信真的很重要?！?/P>

實際上，7月本是新東方一年中最好的歲月。在時下的北京新東方教育科技集團大廈，成群結隊的學子進進出出，小販在門口熱情的向每一位路人叫賣著英文資料。在新東方大廈的電梯口，正播放著俞敏洪向學子們的激情演講：如何從一個農村窮小子考入北大，并創(chuàng)辦新東方的故事，并告誡年輕的學子們要通過一次次考級完成人生升級。

不過，最近幾天的俞敏洪老師卻遭遇一次重大危機，一直到前天深夜，俞敏洪都難以睡眠，在罕見的公開與媒體短暫交流后，俞敏洪繼續(xù)利用微博陣地反擊著渾水公司指責，強調盡管自己不喜歡上市，但上市了就須一心一意經營，并指出新東方沒有私有化退市計劃，也不存在粉飾財報，還對補倉購買新東方股份的人深表感謝。

另一位創(chuàng)始人徐小平也對新東方力挺：“昨天深夜兩點鐘，新東方已經連續(xù)暴跌兩天，正準備洗洗睡啦，一個牛逼的朋友來短信問是否方便接電話，原來他問是否可以買新東方？我說堅決買，快買，多買！我知道新東方是一個好公司，俞敏洪是個好同志，我看好新東方。”

這也是兩位創(chuàng)始人難得的聯(lián)手反擊新東方外部威脅。當年俞敏洪召開股東大會罷免徐小平董事職位。徐小平也曾屢次給俞敏洪提意見，2010年給俞敏洪信件痛陳新東方遭五大危機。

新東方VIE事件也使得資本界陷入更深低迷和郁悶中。在過去一年多時間，在支付寶VIE風波還未平息，中國概念股頻頻造假，使得華爾街對中國概念股喪失信任，投資者如驚弓之鳥，不明真相的公眾對新東方VIE事件形成條件反應式抵抗，也使新東方成“替罪羊”。

對于此次新東方VIE事件，新東方上市所選擇的紐交所采取回避態(tài)度。紐交所亞洲區(qū)總經理楊戈表示，自己正在休假，不愿就此表態(tài)。

云峰基金發(fā)起人虞鋒表示，現(xiàn)在資本市場非常不穩(wěn)定，對沖基金利用民眾恐慌，將新東方股價打下去，趁機賺錢，實際上，無論是現(xiàn)在的新東方、還是過去的分眾都是資產非常好的公司，但股價一被打下去就很難再起來，建議中國公司最做好自身業(yè)務，對公眾更透明。

在一系列事件發(fā)生后，資本界也加強了對VIE架構的反思。一位投資人對騰訊科技表示，無論是支付寶VIE風波、雷士照明事件、還是新東方VIE事件實際上都是對過去規(guī)則的破壞，甚至使投資人不再敢投國內項目。

徐小平說指出，VIE是中國經濟歷程中特殊結構。在國際資本市場上市的公司，很多公司都是這種脆弱的VIE結構。支持中國企業(yè)做強做大，就是支持中國國家繁榮富強。政府應該調整政策，徹底解決這個問題。三十多年中國經濟豐碩的成果，不能繼續(xù)被這種脆弱的體制遏制，任其在信任與法律缺失的凄風苦雨中飄零。