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貝里表示，奇虎提供的網(wǎng)頁游戲與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沒有太多內(nèi)容上的差異。事實(shí)上，奇虎和人人提供的網(wǎng)頁游戲基本一致，其他一些平臺(tái)也都提供了類似游戲。比如知名網(wǎng)頁游戲《神仙道》（Immortal），該游戲就被奇虎、百度游戲、616wan、65wan和01yo等20余家運(yùn)營(yíng)商共同運(yùn)營(yíng)。奇虎CFO曾表示，前10大游戲?yàn)楣編砹?0%至70%的網(wǎng)頁游戲收入，但我們發(fā)現(xiàn)，即使是奇虎最受歡迎的前十六個(gè)游戲中也有著眾多的其他游戲運(yùn)營(yíng)商在共同運(yùn)營(yíng)。

第二，奇虎的網(wǎng)頁游戲營(yíng)收數(shù)據(jù)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比差異性很大。根據(jù)對(duì)7家中國(guó)網(wǎng)游公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，他們的網(wǎng)頁游戲平均每月的ARPU值為64.5元人民幣。對(duì)此，奇虎表示，公司的游戲業(yè)務(wù)與其他公司不同，因此營(yíng)收數(shù)據(jù)不適合進(jìn)行對(duì)比。

奇虎在今年5月曾表示，公司網(wǎng)頁游戲業(yè)務(wù)的每月ARPU值為440元人民幣。我們假設(shè)這一數(shù)據(jù)沒有考慮開發(fā)者的營(yíng)收分成，那么奇虎游戲業(yè)務(wù)每月ARPU值也超過了300元人民幣。而奇虎包括盛大、人人、巨人、暢游、空中網(wǎng)、騰訊和金山的網(wǎng)頁等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的游戲業(yè)務(wù)每月ARPU值僅為64.5元人民幣。

貝里認(rèn)為，奇虎在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件以及針對(duì)質(zhì)疑做出的回應(yīng)中沒能有效的澄清這一問題。在2011年12月奇虎提交給SEC的文件中，奇虎表示“網(wǎng)頁游戲每月ARPU值維持在380元人民幣左右。”

但在今年5月，奇虎表示“公司截止至3月份這一季度的ARPU值達(dá)到440元人民幣”。由此可見，奇虎的確是一家十分“獨(dú)特”的公司。

隨后，盡管奇虎表示“公司的網(wǎng)頁游戲收入水平與其他網(wǎng)站基本一致”，但并沒有公布詳細(xì)數(shù)據(jù)。一些分析師也發(fā)表了類似的看法，但這一說法顯然無法服眾。奇虎同時(shí)表示，該公司的游戲業(yè)務(wù)與眾不同，因?yàn)槠婊⒉惶峁┐笮投嗤婕以诰€游戲(MMOG)。

但貝里表示，MMOG游戲營(yíng)收通常比休閑游戲更高。例如，《神曲》和《彈彈堂》這兩款游戲。這兩款游戲奇虎和暢游都有，而根據(jù)暢游提供給SEC的文件，每個(gè)有效充值賬號(hào)的平均收入為50元，環(huán)比增長(zhǎng)32%。

貝里最后指出，ARPU值同游戲營(yíng)收收入并不等同，但ARPU值可以作為玩家在游戲中消費(fèi)規(guī)模的參考。奇虎目前擁有13.9萬名玩家，根據(jù)公司數(shù)據(jù)顯示，這些玩家3月的人均消費(fèi)達(dá)到了70美元。而此前中國(guó)人民網(wǎng)（603000）的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)應(yīng)屆畢業(yè)大學(xué)生每月平均工資僅為2500元人民幣（400美元左右），因此這類人群在游戲中不太可能出現(xiàn)每月超過400元人民幣的消費(fèi)。

此前，F(xiàn)actsanddetails.com也發(fā)布了一份研究報(bào)告稱，大約70%的網(wǎng)游玩家月均收入為300美元，其中很多都是無收入學(xué)生群。而無論游戲市場(chǎng)大小，一般都會(huì)有很多公司競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)者越多每個(gè)公司能夠獲得的利潤(rùn)就越少。所以，如果奇虎的玩家愿意花那么多的錢在奇虎游戲中，為什么人人網(wǎng)的玩家就沒有花錢如流水的現(xiàn)象出現(xiàn)呢