私有化B2B業(yè)務，回購雅虎20%股份，馬云在享受重奪控制權快感的同時，沉重的資金壓力也讓其不能“風輕云淡”。從去年至今，其屢次找銀行貸款外，現(xiàn)在又在和銀行溝通考慮發(fā)行美元債券。
從目前媒體公布的信息來看，阿里集團貸款、發(fā)債資金額度已經(jīng)達到56億美元。而其私有化B2B公司、回收雅虎股權，外加上發(fā)展業(yè)務，阿里集團至少需103.7億美元。而阿里集團2011年底的流動資金是40.85億美元，這遠遠不能滿足需求。
怎么辦？阿里集團選擇了這條路——借貸、發(fā)債，再通過IPO來償還債務。騰訊科技試著還原這條路徑，便于網(wǎng)友對阿里集團的資金脈絡有更深的認識。
頻頻融資
事實上，阿里集團從去年起就在通過代號為“黎明計劃”的工程為籌資做準備。2011年9月，引入了DST、淡馬錫、銀湖資本、云鋒基金等投資者，上述機構共獲得阿里集團5%股權，阿里則由此獲得16億美元。
去年底至今年初，阿里集團又尋求新的銀團貸款。最初由澳新銀行、瑞士信貸、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股與瑞穗實業(yè)銀行等6家銀行牽頭為其提供30億美元貸款，后來參與銀行總數(shù)達到19家。其中，中國國家開發(fā)銀行將為阿里集團提供兩筆貸款，首期10億美元為三年期，第二筆10億美元為4年期。
今年11月5日，騰訊科技的最新報道顯示，阿里集團又與銀行商討，預期發(fā)行規(guī)模至少10億美元的債券。目前，該交易尚未獲得批準。
把上述公開的數(shù)字統(tǒng)計一下，可得出阿里集團融資額度將達56億美元。
資金缺口多大？
阿里集團頻頻融資，其資金缺口到底有多大？《經(jīng)濟觀察報》曾為其算過一筆帳：
今年2月，阿里集團將B2B公司私有化，此項回購將要190億港元，約24.47億美元。5月21日，阿里集團宣布將從雅虎手中回購20%股權。其代價是63億美元現(xiàn)金，另外還需向雅虎一次性支付5.5億美元現(xiàn)金作為知識產(chǎn)權費。
此外，在過去一年里，阿里還不斷調(diào)整架構：明確支付寶所有權；分拆淘寶、天貓、一淘，明確B2C和C2C業(yè)務發(fā)展方向；分拆阿里云無線團隊，與天宇朗通合作落實云計算和移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。為支持集團業(yè)務發(fā)展，阿里集團可謂下了血本。
2011年年初，馬云與合作伙伴投資1000億做物流和倉儲體系，也投資了快遞公司星辰急便等項目，后來星辰急便倒閉，阿里7000萬元投資打了水漂。10月，阿里云聯(lián)手云鋒基金啟動10億元云基金，扶持阿里云及其開發(fā)者。同年10月，馬云宣布將向淘寶商城追加投資18億元扶持商城中小賣家發(fā)展；11月，馬云宣布投資一淘網(wǎng)10億元以挑戰(zhàn)百度。再前一年的2010年4月12日，阿里集團宣布，未來5年繼續(xù)向支付寶注資50億元?，F(xiàn)今兩年半過去了，假設阿里集團已向支付寶投資20億元，從2012年4月起，阿里集團還需投資30億元。
如果這些數(shù)字并非炒作，那么目前馬云要面對的投資支出至少是92.97億美元(63+5.5+24.47)和68億人民幣(10+18+10+30，約合10.74億美元)，即共需103.71億美元。
而在阿里集團歷史上，該公司公開的信息披露中沒有大規(guī)模貸款。前三次融資過程中天使融資500萬元，第二輪融資2500萬美元，第三輪融資8200萬美元，最后一次就是2005年雅虎的10億美元注資。另據(jù)公開資料顯示，截至2011年12月31日，阿里集團有40.85億美元流動資金。假設這筆錢不做他用(當然，這種假設是相當理想的前提下)，阿里集團需融資約103.71-40.85=63億美元。
從目前媒體已公布的數(shù)字來看，阿里集團已融資46億美元，另外至少10億美元的債券發(fā)行順利的話，其資金缺口似乎可以補上。
但上述前提是在靜止狀態(tài)下的，按照馬云的設想，阿里集團計劃于2015年整體上市，市值要達1000億美元。2012年-2015年，將是阿里集團大力發(fā)展的時期，同時也是高投入時期。況且，按照阿里集團與雅虎的約定，如果阿里集團在2015年12月前進行IPO，阿里集團有權在IPO之際回購雅虎持有的剩余股份中的50%——即10%阿里集團股份。在IPO禁售期后，阿里集團在雅虎認為適當?shù)臅r機協(xié)助其處置所持有的剩余股權。
交易完成后，軟銀和雅虎在阿里巴巴集團的投票權將降至50%以下。同時，作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力，同時也放棄一系列對阿里集團戰(zhàn)略和經(jīng)營決策相關的否決權。阿里集團董事會將維持2:1:1（阿里集團、雅虎、軟銀）的比例。
可以說，從雅虎手中回購20%股權及將B2B業(yè)務私有化，是阿里集團解決控制權確保問題和“One Company”整合計劃，推動后續(xù)阿里集團整體上市的關鍵手筆，資金確保自然非常關鍵。
通過IPO償債
那么，上述56億美元甚至更多的債務，阿里集團通過什么方式償還？
根據(jù)此前披露的信息，阿里集團2011年開始盈利，年利潤為23.4億美元，凈利潤2.7億美元，近三年收入復合增長率為80%左右。由此可見，通過凈利潤所獲償還債務的可能性不大。
通過IPO，可以說是最好也是最可行的償債方式。
此外，因為阿里集團在上市時向雅虎進一步回購10%股份的權利，到2015年12月就會過期。而且上市后，阿里集團將不再需要向雅虎支付每年至少5000萬美元的技術轉讓費。注定阿里集團必須走IPO道路！
對此，一位阿里集團高管也向《南方都市報》坦承，“肯定是往這個方向(集團上市)走”。盡管IPO時間點不確定，但將集團業(yè)務打通落實大阿里戰(zhàn)略是“未來三年”的目標。
馬云助理李俊凌當時這樣梳理阿里集團重新布局后的資產(chǎn)，分別是阿里巴巴、淘寶、支付寶、阿里云四大塊。阿里巴巴外貿(mào)平臺上擁有2700萬注冊用戶，平均每天會有來自全球各地的數(shù)百萬買家到此尋找供應商。Alibaba.com.cn的注冊用戶更多，有5000萬以上。淘寶網(wǎng)目前平均每天有9000萬人購物，去年11月11日，一天就1.24億人來買東西，相當于日本的人口。支付寶則已跟170多家金融機構合作，任何消費者只要在這170多家銀行的任何一家有戶頭、有錢，就可通過支付寶在線購物。
李俊凌說，集團前期做B2B、淘寶、支付寶，積累了大量數(shù)據(jù)，要對這些數(shù)據(jù)進行存儲、保護，積累了云計算的能力，因此成立阿里云計算公司，讓有興趣、有能力的人來參與、分享、共建。
如何重整旗下資產(chǎn)？據(jù)說一個重組方案是“阿里巴巴中英文網(wǎng)站、速賣通+淘寶集市+萬網(wǎng)+一達通”。留下資產(chǎn)分為兩類，短期因政策原因不能上市的資產(chǎn)，如支付寶；潛力業(yè)務，比如天貓、一淘、阿里云等資產(chǎn)。如此組合資產(chǎn)后，新的上市公司如同后勤部隊，為戰(zhàn)爭提借彈藥。正面部隊為天貓、一淘、阿里云，面對領域分別為B2C、搜索、云計算。
那么，阿里聯(lián)合艦隊到底值多少錢？按照阿里集團回購雅虎股票時的估值，阿里巴巴估值超過355億美元。據(jù)雅虎提交給SEC的規(guī)范阿里上市文件，未來IPO時阿里市值需達735億美元。
騰訊科技此前揭露的雅虎SEC文件也顯示，阿里集團若要在2015年底前上市，至少需融資30億美元，發(fā)行價不少于每股28.35美元，這意味著阿里集團未來上市市值近800億美元。http://tech.qq.com/a/20120525/000203.htm美國對沖基金Ironfire Capital LLC創(chuàng)始人、雅虎問題專家埃里克•杰克森更是撰文稱，阿里集團將會在2013年6月之前IPO，到2016年，該公司市值有望達到1500億美元。
阿里這艘巨艦能否順利抵達夢中的港灣？關鍵看掌舵人馬云的拿捏了。 |
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