最近，投行圈內有消息傳出：“過去數周數家私募股權基金（PE，Private Equity）正在密集約見馬云?！睋槿耸客嘎?，這些PE大佬希望馬云能夠領軍反向收購美國雅虎本身，以徹底結束美國雅虎在經濟危機以來的低回報率窘境。
雅虎跑輸經濟復蘇
中國盛世讓海外PE眼紅
經歷了2007年次貸危機后，雖然各大互聯網及IT巨頭也受到了重創(chuàng)，但是時至今日，絕大多數企業(yè)早已走出一片新天地。比如微軟公司今年的股價，已經與2007年次貸危機發(fā)生前差不多，維持在30美元上下；硬件巨頭惠普雖然在今年經歷了CEO下課的麻煩，股價依然保持在45美元水平，該公司2007年的股價也是在40至50美元之間。但對于美國雅虎來說，2007年的最高股價是33.6美元，而現在只有17.3美元，僅僅是當時的一半，在美國逐漸復蘇的高科技企業(yè)中算是非常少見的。
另一方面，在美國上市的中國互聯網公司形勢也是一片大好：百度在2007年股價最低時僅有不到100美元，今天的股價整整漲了11倍。其他中國公司如新浪，當時的最低股價是19美元，而現在是60美元；搜狐股價當時是21美元，現在是77美元；網易股價當時是14.6美元，現在是41.6美元。
種種數據都顯示，美國雅虎不但跑輸美國互聯網行業(yè)的復蘇成長，更遠遠落后于中國互聯網公司的高速增長趨勢；其唯一可以自我安慰的就是：持有阿里巴巴、雅虎日本的亞洲資產部分非控股股權，可以享受到后者成長的成果。而美國雅虎本身，其股權結構也十分復雜，除了創(chuàng)始人、員工外，其中很重要的持有者就是各種PE，尤其以美國億萬富翁、激進投資者卡爾·伊坎最為著名。他當時曾希望推動微軟全面收購美國雅虎，并以逼宮管理層的手段而讓職業(yè)經理人膽寒。除了美國雅虎，卡爾·伊坎也曾是摩托羅拉分拆的始作俑者。
對于PE來說，資本回報才是最重要的，其他如市場占有率、技術積累、品牌價值，都是其次考慮的因素；尤其美國雅虎CEO巴茨屢屢因為個人好惡與盟友阿里巴巴交惡，甚至不顧體面爆粗挑起口水戰(zhàn)，都是讓他們擔心的隱患。他們更希望能夠及時搭車中國這波大牛市，讓美國雅虎與中國市場更親密接觸，使股價提升而獲得遲來的資本收益。
PE聯合阿里巴巴
收購美國雅虎可達致共贏
但是，要實現美國雅虎與中國市場聯誼有個巨大的障礙：美國雅虎在2005年已將其中國業(yè)務、品牌及其他資產，全部轉售給阿里巴巴集團；雖然也因此獲得了阿里巴巴集團35%的持股，并支付了10億美元現金；但畢竟在未轉售阿里巴巴股權前，這些股份就好像買了房子的人一樣，看似升值了，但實際上，對美國雅虎本身的業(yè)務及財務狀況沒有任何改善。
要解決這個問題，只有兩種方法：一是以溢價將阿里巴巴股份轉售給其他公司或基金。但這屬于一次性收入———利好出盡，美國雅虎的股價有大跌的危險；而且在沒獲得阿里巴巴方面表態(tài)支持情況下，基本上沒有其他投資者愿意接盤。二是由阿里巴巴方面牽頭，多家PE組團聯合反向收購美國雅虎。這種操作的好處是使美國雅虎直接打通了與中國業(yè)務的橋梁，對美國投資者來說，美國雅虎是阿里巴巴子公司之一，可以享受中國經濟高速發(fā)展的好處；在投資角度，后市利好題材層出不窮。對于阿里巴巴方面來說，也是好事一樁：獲得美國雅虎，等于借道直接攻入美國本土市場，直接與eBay、亞馬遜競爭。阿里巴巴此前在美國設立了分公司，但其業(yè)務規(guī)模還不足以同巨頭相提并論；另一方面，如果阿里巴巴能與PE組團聯合反購雅虎，也將拉近與軟銀集團的關系，對阿里巴巴進一步拓展日本市場也大有裨益。
對于PE來說，美國雅虎出售所持阿里巴巴部分股份所獲得的收益實在屈指可數；但若能促成阿里巴巴收購美國雅虎，其資本回報可以遠遠超過前者方案的十倍百倍。記者了解到，美國私募公司銀湖(SilverLake Partners)、黑石集團(Blackstone Group LP)和其他一些私募公司都是其中暗中推手；美國《華爾街日報》向這些機構查詢時，他們均態(tài)度曖昧地表示不予置評。
不過美國投資專家丹·普里馬克剛剛在《財富》撰文表示：目前活躍資金實力超過100億美元的美國PE機構大約有15家，所以，他判斷38億美元必須靠多家PE聯合完成。
即便如此，僅靠PE自己折騰是不足以成事，阿里巴巴方面的態(tài)度至關重要———這也就是PE大佬頻繁拜訪馬云的根本原因。只有說服馬云出面或首肯，美國雅虎才有徹底重組翻身的希望。有了希望，美國雅虎的股價才有可能回升到2007年水平，甚至再翻倍；而目前即使只是未成結果的傳言，就使得11月9日雅虎的股價飆升了5.78%，非常振奮PE繼續(xù)努力的信心。
雅虎CEO巴茨
有可能年內下課
2009年1月，巴茨取代楊致遠出任新任美國雅虎首席執(zhí)行官，到現在已有差不多兩年時間，美國雅虎依然沒有起色。上個月，雅虎管理層動蕩又起，雅虎美國執(zhí)行副總裁希拉里·施奈德（Hilary Schneider）等3名高級管理人員提出辭呈并很快得到了確認。有分析認為，公司員工流動很正常，但是高管屬于關鍵性崗位，人員變動必然會影響業(yè)務，更何況是大量的高管一起去職，更對業(yè)務構成不小的負面影響。
有一種觀點更認為：這是CEO地位不穩(wěn)的征兆；而且美國雅虎的董事會在兩年時間里都沒有看到巴茨當初許諾的扭虧能力，就更難以相信她會在剩下的兩年里創(chuàng)造奇跡。記者了解到，當初美國雅虎董事會相中巴茨的原因是：巴茨在擔任Autodesk的CEO期間賺錢有方———Autodesk的年收入在其任期內從1992年的2.85億美元增長到2005年的15.23億美元。
易凱資本CEO王冉甚至認為巴茨將很快走人。他對媒體表示：“雅虎把現任CEO趕走應該是2010年的事，頂多拖到明年中。”他還預言，“除非微軟收購Facebook，否則阿里和雅虎的愛恨情仇或許會促成未來24個月內全球互聯網領域最性感的一個交易。”
現在只要馬云下定決心揚帆出海，眾PE就很可能一擁而上，馬上將美國雅虎的招牌換成阿里巴巴的，而美國雅虎現任CEO巴茨也可以獲得一筆豐厚的離職補償金。 |
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