2004年年初，對(duì)于中國(guó)的私募業(yè)來說有一段“春天的故事”。故事發(fā)生地在深圳羅湖福田交界處的紅嶺路兩側(cè)，所涉及的當(dāng)事人距離紅嶺路和深南路交界處的十字路口半徑都不超過500米，這就是中國(guó)私募開創(chuàng)時(shí)的地理圈子。
在紅嶺中路西邊，緊鄰深南大道，是新聞大廈，趙丹陽創(chuàng)辦的赤子之心資產(chǎn)管理有限公司就在這座大廈的15樓辦公；在紅嶺路東側(cè)，當(dāng)時(shí)的深圳國(guó)際信托還未被華潤(rùn)收購(gòu)，其辦公地就在新聞大廈東北方向的國(guó)際信托大廈。
當(dāng)年春節(jié)剛過，趙丹陽同深國(guó)投合作設(shè)立的深國(guó)投——赤子之心（中國(guó)）集合資金信托計(jì)劃宣告誕生。
其他參與機(jī)構(gòu)也在附近。比如這只產(chǎn)品托管券商國(guó)信證券同深國(guó)投在一棟樓辦公；而托管銀行，工商銀行深圳分行則在新聞大廈東南方位，同新聞大廈僅隔著一條十字路口。
此后這個(gè)圈子不斷擴(kuò)大，范圍波及大半個(gè)中國(guó)。
“趙丹陽同深國(guó)投擦出的電光火花照亮了整個(gè)私募界，他讓中國(guó)的私募有了合法的身份，到目前為止，也是最好的模式?！?年多之后的2010年12月，深圳私募界一個(gè)小范圍的聚會(huì)上，深圳市開寶資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)葉猷建表示。
經(jīng)過6年多的發(fā)展，根據(jù)朝陽永續(xù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年10月中旬，續(xù)存的陽光私募產(chǎn)品達(dá)到1053只，如果這樣計(jì)算的話，估算現(xiàn)在陽光私募的規(guī)模是1043億元。
2005年，券商集合理財(cái)產(chǎn)品橫空出世；2009年，基金公司專戶“一對(duì)多”也獲準(zhǔn)出海。加上合伙制私募投資機(jī)構(gòu)等，合法的私募組織形式多花齊放。
陽光私募高速發(fā)展
自新中國(guó)股市誕生之后，就衍生出一種投資行為方式：將一部分人的資金聚集起來，交由一個(gè)投資主體進(jìn)行證券交易。然而在大多數(shù)情況下，這種操作方式頭頂著一項(xiàng)罪名：“非法集資?！钡侣“傅闹鹘翘迫f新當(dāng)年就有這么一條罪名。
因此中國(guó)的私募在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里是掩藏在低下的，俗稱野私募?！斑@種野私募資產(chǎn)管理規(guī)模超過1萬億元。”業(yè)內(nèi)流傳這么一個(gè)概數(shù)。
而2004年趙丹陽的赤子之心同信托的合作，將私募以一種合法的形式展現(xiàn)到世人面前，因?yàn)樾磐惺悄軌蚝戏技Y金的。在現(xiàn)在看來，赤子之心中國(guó)一期產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模簡(jiǎn)直是慘不忍睹。華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司副總經(jīng)理劉輝介紹，赤子之心中國(guó)一期發(fā)行規(guī)模只有800萬元。而當(dāng)下，多數(shù)信托公司要求私募機(jī)構(gòu)的最低發(fā)行規(guī)模要在3000萬元之上。
但是2004年發(fā)生在深圳羅湖、深圳交界處的那個(gè)故事卻描繪了私募的基本構(gòu)架。比如證券、銀行、信托、投資顧問四方監(jiān)督運(yùn)行；產(chǎn)品固定時(shí)間披露凈值；凈值超過歷史最高價(jià)之后，每月可提取20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬等等。
也因這類產(chǎn)品業(yè)績(jī)曝光，因此將通過信托發(fā)行的證券投資集合類產(chǎn)品稱為“陽光私募”。
在深國(guó)投嘗鮮之后，位于深圳的平安信托也發(fā)行了自己的陽光私募。隨后上海的信托公司比如華寶信托、上海信托相繼發(fā)行了自己的“結(jié)構(gòu)化”的證券投資產(chǎn)品。一南一北，陽光私募在成立初期形成了兩種不同的風(fēng)格。
實(shí)際上，早在2003年，云南信托發(fā)行了自己管理的證券投資產(chǎn)品——中國(guó)龍系列，亦屬于私募基金。但是僅此一家，并未得到復(fù)制。業(yè)界還是將“中國(guó)私募教父”的美譽(yù)送給了趙丹陽。
中國(guó)的陽光私募開了個(gè)好頭。赤子之心的旗下產(chǎn)品在2004年、2005年年度加權(quán)收益率分別達(dá)13.98%和23.13%也斷，而同期上證指數(shù)分別下跌26%和8.33%。
此外，緊隨趙丹陽之后邁入陽光私募界的投資公司也在熊市中表現(xiàn)不俗，如天馬投資、曉陽投資、東方港灣等。到了2006年、2007年伴隨著大牛市，埋藏在投資者心中良久的投資熱情被激發(fā)，陽光私募逐漸被投資界所獲知。然而，在這兩年，大盤藍(lán)籌股拉著指數(shù)向上躥，追求絕對(duì)收益的陽光私募普遍跑輸公募基金。
私募真正的高速發(fā)展發(fā)生在2008年和2009年?！拔矣浀?007年整個(gè)一年，陽光私募發(fā)行的產(chǎn)品比較多，但整個(gè)發(fā)行規(guī)模也就20來億。當(dāng)時(shí)主流媒體報(bào)道陽光私募跑不贏公募。真正大發(fā)展是2008年，按照我們自己的測(cè)算，2008年從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)，股票型公募基金跌了60%多，純股票型陽光私募的跌幅是39%，但有1/3陽光私募跌幅是在10%以內(nèi)，這改變了市場(chǎng)對(duì)陽光私募的看法?！比A潤(rùn)信托副總劉輝在今年11月8日接受記者主持的談話節(jié)目中如是說。
2008年、2009年、2010年連續(xù)三年資產(chǎn)管理行業(yè)的冠軍均被陽光私募所獲得。比如2008年金中和、2009年的新價(jià)值、2010年的世通資產(chǎn)。
投資者也顯然對(duì)這個(gè)行業(yè)更加信任。在2010年下半年，陽光私募資產(chǎn)管理規(guī)模突破1000億元。
從800萬元到1000億元，陽光私募用了6年半。
公轉(zhuǎn)私浪潮
2010年，重陽投資李旭利被調(diào)查一事震動(dòng)了陽光私募界。外界有說法認(rèn)為，被調(diào)查源于：“重陽投資挖去了太多公募基金的人了。”
雖然此說法并不一定可靠，但是卻揭示出公轉(zhuǎn)私的浪潮的洶涌。所謂公轉(zhuǎn)私就是原先從事公募基金的投資人士轉(zhuǎn)去做私募。
實(shí)際上，相比重陽投資，涌金系可能挖去了公募基金更多的人，也是公轉(zhuǎn)私的先河開創(chuàng)者。
蔡明，現(xiàn)任民森投資董事長(zhǎng)。曾為博時(shí)基金主管投資副總經(jīng)理，因?yàn)?000年的“基金黑幕”黯然離職。
2003年，蔡明轉(zhuǎn)投云國(guó)投，擔(dān)任云國(guó)投的總裁及副董事長(zhǎng)，成為涌金系的一名悍將。而蔡明也將同因“基金黑幕”而離職的基金裕元基金經(jīng)理汪德生招入帳下。
也正是在蔡明的領(lǐng)導(dǎo)下，云國(guó)投發(fā)行了“中國(guó)龍”系列私募基金。這是中國(guó)境內(nèi)比趙丹陽赤子之心中國(guó)一期還要早的陽光私募基金。
涌金系挖走的公募基金人士還有很多。比如2006年4月，基金裕澤的基金經(jīng)理劉紅海離開博時(shí)基金后轉(zhuǎn)投上海涌金投資；2007年2月，易方達(dá)基金的明星基金經(jīng)理梁文濤也轉(zhuǎn)投上海涌金投資。
隨著魏東在2008年4月份的隕落，涌金系對(duì)公募人士失去了吸引力。可以查到的是蔡明自己在2007年創(chuàng)辦了民森投資；梁文濤在2010年也創(chuàng)辦了上海泓湖投資管理有限公司。
蔡明開始，一批批的公募基金經(jīng)理投身私募。比如博時(shí)基金的肖華、大成的龍小波、南方基金的謝愛龍、華夏基金的石波、嘉實(shí)基金王貴文、上投摩根呂俊等等。
根據(jù)朝陽永續(xù)提供的數(shù)據(jù)，截至2010年10月中旬，共有311名陽光私募投資經(jīng)理發(fā)行了證券投資類信托產(chǎn)品。當(dāng)中，有公募基金背景的投資經(jīng)理有67人，占統(tǒng)計(jì)人數(shù)的21.54%。
到底是什么原因讓公募基金經(jīng)理人紛紛公轉(zhuǎn)私？
李旭利曾在去年12月份中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇上認(rèn)為是機(jī)制。20%的業(yè)績(jī)提成及私募投資公司的股權(quán)是最實(shí)在的激勵(lì)。
也有私募基金經(jīng)理認(rèn)為是自由：“我可以不受限制做我自己認(rèn)為是正確的投資?！鄙钲谀彻D(zhuǎn)私的基金經(jīng)理表示。
還有觀點(diǎn)是為了事業(yè)：“其實(shí)他們?cè)诠极@得的收入已經(jīng)夠多了，我想他們來私募還是為了自己能干出一番事業(yè)?！鄙虾Ｄ乘侥纪顿Y公司人士認(rèn)為。
而在今年舉辦的第九屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇上，武當(dāng)投資田榮華拋出了另一個(gè)原因：“年紀(jì)大了，沒人要。”
很多公募基金業(yè)人士對(duì)基金經(jīng)理公轉(zhuǎn)私感到擔(dān)憂?！斑@個(gè)行業(yè)的核心就是人才?！边€有種觀點(diǎn)認(rèn)為，由于公募基金經(jīng)理拿著散戶的資金來鍛煉，等到成熟后又轉(zhuǎn)做私募為富人服務(wù)，這是整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)所面臨的一個(gè)不公平。
在公轉(zhuǎn)私浪潮下，資產(chǎn)管理行業(yè)究竟應(yīng)該如何做？
“市場(chǎng)的就歸市場(chǎng)來處理吧?！鄙钲谀炒笮突鸸救耸糠Q，有10年基金業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的他認(rèn)為，多種因素造就了陽光私募的高速發(fā)展，如合適的行情、貨幣的泛濫、物價(jià)的上漲、公募基金投資經(jīng)理的更新?lián)Q代。
在他看來，公募基金人才流失的問題不必要擔(dān)心，公募基金有自己的人才培養(yǎng)機(jī)制，向外輸送人才說明公募基金本身機(jī)制是有效的。私募基金和公募基金都各有自己的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)會(huì)調(diào)節(jié)到一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)。
但眼下，顯然不是這個(gè)平衡的狀態(tài)。2009年7月份，中登公司暫停了信托開戶；2010年4月份股指期貨開通后，中金所也未批準(zhǔn)信托開戶。
即便如此，陽光私募還是完成了高速發(fā)展。如果放開這些，這列6年前駛出的列車能夠跑得更快。
廣東瑞天投資管理有限公司副總經(jīng)理李鵬認(rèn)為，如果政策放開“我猜大概到2012年陽光私募資產(chǎn)管理規(guī)模將達(dá)到10000億元,也就是現(xiàn)在的10倍 |
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